錫產業鏈的上游為錫的探礦, 採礦, 選礦和冶煉, 上游產成品為錫錠 (精錫), 中間產品是錫錠的加工品, 包括錫鉛焊料錠, 錫基鑄造合金和錫基軸承合金等, 下游加工產品為應用產品.
據 USGS 統計 2017 年全球錫礦產量 29 萬噸金屬量, 其中大陸, 緬甸, 印尼產量占比接近七成! 基於全球錫礦供給邊際收縮, 中國精錫供需修復的邏輯, 我們看好精煉錫的價格中樞上行.
緬甸從 2014 年開始成為成為中國, 印尼之後全球第三大錫礦生產國, 同時也是中國錫原料的主要進口來源. 在全球整體錫礦新建產能有限的情況下, 緬甸是影響全球及中國錫礦供給格局的最大邊際變量.
全球主要錫生產國如緬甸, 秘魯, 中國, 印尼等國經過長年開採,錫儲採比分別為已遠低於全球平均水平 17, 盡管近年來探礦活動不斷進行, 但並未刺激儲量增加, 錫資源緊缺程度日益嚴重.
USGS 統計 2017 年全球錫儲量 480 萬噸, 中國錫儲量 110 萬噸全球占比 23% 居首, 全球錫資源分布集中大陸, 印尼, 巴西, 澳大利亞, 玻利維亞五國錫資源儲量占全球錫儲量的七成以上.
錫錠現貨庫存主要分為顯性庫存 (期交易所庫存) 和隱性庫存 (尚未註冊交割庫存), 顯性庫存在 10 月中旬之後出現大幅增加, 但 Q3 產量是下滑的又是消費旺季, 庫存理論應該處於下滑的趨勢.
目前錫礦及精錫庫存已經處於歷史較低水平, 緬甸庫存水平與下游加工企業的庫存量相對較低, 顯性庫存也處於歷史較低水平, 綜合來看當前庫存總量約等於全球錫消耗量的 3~4 個月.
國際錫業協會 2018 年對全球錫消費商年度調研結果顯示, 2018 年錫消費增長的確有減弱, 主要由於中國錫消費增速放緩, 在整體宏觀預期較悲觀和中美貿易戰的影響下依舊能保持到 1% 左右的增長.
錫焊料有錫條, 錫絲, 錫膏三種形式, 其中錫條和錫絲一般用於在電視, 洗衣機, 冰箱等大型家電. 錫粉與錫膏主要應用於手機, 電腦, 汽車電子等 3C 產品. 近年來焊料市場增長平穩年均增幅在 1%~2%.
化工用錫是錫消費中僅次於焊料的第二大領域, 中國化工用錫量約 2.4 萬噸, 年均增速在 6% 左右. PVC 熱穩定劑具有穩定, 透明, 無毒的性質, 目前使用量占 PVC 穩定劑的 10%.
目前鋁材, 塑料材質的包裝材料正在逐步替代馬口鐵包裝. 加上馬口鐵行業處於中間行業, 利潤空間同時受到上游鋼鐵行業,下游食品行業兩個強勢行業的擠壓, 利潤微薄.
我們認為短期內新增錫礦量有限, 礦業開發資本支出巨大開發周期相對較長, 各國對資本的保護政策仍需時間檢驗, 資本不會快速進入東南亞各國. 長期來看錫礦遠端缺口存在, 錫價上行空間將逐步打開.
相關概念股有 "昇貿" (全球第三大的錫膏大廠/銲錫棒/銲錫絲/錫膏/錫球/陽極棒/BGA錫球/主要市場為大陸), "業強" (熱導管/LED/BGA焊錫球) 等.
緬甸從 2014 年開始成為成為中國, 印尼之後全球第三大錫礦生產國, 同時也是中國錫原料的主要進口來源. 在全球整體錫礦新建產能有限的情況下, 緬甸是影響全球及中國錫礦供給格局的最大邊際變量.
全球主要錫生產國如緬甸, 秘魯, 中國, 印尼等國經過長年開採,錫儲採比分別為已遠低於全球平均水平 17, 盡管近年來探礦活動不斷進行, 但並未刺激儲量增加, 錫資源緊缺程度日益嚴重.
USGS 統計 2017 年全球錫儲量 480 萬噸, 中國錫儲量 110 萬噸全球占比 23% 居首, 全球錫資源分布集中大陸, 印尼, 巴西, 澳大利亞, 玻利維亞五國錫資源儲量占全球錫儲量的七成以上.
錫錠現貨庫存主要分為顯性庫存 (期交易所庫存) 和隱性庫存 (尚未註冊交割庫存), 顯性庫存在 10 月中旬之後出現大幅增加, 但 Q3 產量是下滑的又是消費旺季, 庫存理論應該處於下滑的趨勢.
目前錫礦及精錫庫存已經處於歷史較低水平, 緬甸庫存水平與下游加工企業的庫存量相對較低, 顯性庫存也處於歷史較低水平, 綜合來看當前庫存總量約等於全球錫消耗量的 3~4 個月.
國際錫業協會 2018 年對全球錫消費商年度調研結果顯示, 2018 年錫消費增長的確有減弱, 主要由於中國錫消費增速放緩, 在整體宏觀預期較悲觀和中美貿易戰的影響下依舊能保持到 1% 左右的增長.
錫焊料有錫條, 錫絲, 錫膏三種形式, 其中錫條和錫絲一般用於在電視, 洗衣機, 冰箱等大型家電. 錫粉與錫膏主要應用於手機, 電腦, 汽車電子等 3C 產品. 近年來焊料市場增長平穩年均增幅在 1%~2%.
化工用錫是錫消費中僅次於焊料的第二大領域, 中國化工用錫量約 2.4 萬噸, 年均增速在 6% 左右. PVC 熱穩定劑具有穩定, 透明, 無毒的性質, 目前使用量占 PVC 穩定劑的 10%.
目前鋁材, 塑料材質的包裝材料正在逐步替代馬口鐵包裝. 加上馬口鐵行業處於中間行業, 利潤空間同時受到上游鋼鐵行業,下游食品行業兩個強勢行業的擠壓, 利潤微薄.
我們認為短期內新增錫礦量有限, 礦業開發資本支出巨大開發周期相對較長, 各國對資本的保護政策仍需時間檢驗, 資本不會快速進入東南亞各國. 長期來看錫礦遠端缺口存在, 錫價上行空間將逐步打開.
相關概念股有 "昇貿" (全球第三大的錫膏大廠/銲錫棒/銲錫絲/錫膏/錫球/陽極棒/BGA錫球/主要市場為大陸), "業強" (熱導管/LED/BGA焊錫球) 等.
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