三大合成材料的基本原料看丙烯

丙烯是一種重要的化工原料, 且用途廣泛是三大合成材料 (塑料/合成橡膠/合成纖維) 的基本原料, 主要用於生產聚丙烯. 丙烯的生產方式有經由原油, 石腦油裂解, 煤 (MTO) 與丙烷 (PDH) 等.

丙烯消費下游構成較為穩定, 聚丙烯是最主要的丙烯下游產品. 2010 全球丙烯產品中約 64% 的產品用於生產聚丙烯, 到 2017 全球丙烯產品中聚丙烯的消費比例達到了 65.4%, 目前仍在不斷提高.

全球各地區採用傳統裂解和 FCC (Fluid catalytic cracking, 石油精煉的轉化工藝) 裝置的丙烯份額均有所下降, 而 PDH 所產丙烯份額逐步提升, 預計全球 PDH 丙烯份額將由目前的 10%  提高至 13%左右.

煤到甲醇再到烯烴三個環節中, MTO 成本受到原料甲醇影響較大, 煤制烯烴 (CTO) 成本則相對穩定. PDH 成本跟隨丙烷價格走動, 回溯歷史成本曲線, PDH 成本相對 MTO 和 CTO 有較強的成本優勢.

2011 美國開始實現丙烷, 丁烷的凈出口. 美國天然氣處理廠生產的丙烷產量從 2010 年 58 萬桶/日快速增長至 2017年 124 萬桶/日. 美國國內丙烷消費需求並未大幅波動, 新增產量主要由出口消化.

從石腦油與丙烷的價差趨勢來看, 液化氣的季節性明顯, 冬天價格相對較高夏天低. 隨著美國頁岩氣的發展, 液化氣價格相對石腦油有優勢. 石腦油與原油關聯度高, 油價上漲時液化氣具備比較優勢.

2001~2017 全球丙烯消費增速大約是全球 GDP 增速的 1.5 倍, 而中國丙烯消費增速大約是中國 GDP 增速的 1.2 倍. 但隨著中國經濟結構的改變和 GDP 增速的放緩, 中國丙烯消費倍數呈現出增加的趨勢.

全球丙烯產能主要分布區域包括東亞, 北美, 西歐, 東南亞和中東地區, 上述地區加起來約占全球產能的 8x%. 從國家來看中國, 美國, 韓國, 阿拉伯, 日本, 印度和德國的產能之和占據全球產能的 6x%.

概念股有 "台塑化" (油品/石油氣/乙烯/丙烯/丁二烯等),  "國喬" (與奇美合作/SM/ABS/PA66/投入丙烯生產), "台塑"  "台化"  "榮化" (聚丙烯 PP 概念股), "信昌化" (酚/丙酮/環己酮/馬林酐/丁二醇) 等.