全球 LCD 面板競爭格局解析

 TV 是全球大尺寸 TFT-LCD 的主要下游應用領域. 受益於後疫情時代北美 LCD TV 需求大幅回暖, 2020 年全球 LCD TV 出貨量達到新高的 2.44 億台, 年增 2.95%, 考慮到 2020 年 TV 旺盛的銷量對 2021 奧運會等賽事帶來的需求產生了提前透支效應, 預計 2021 年 LCD TV 市場將下滑至 2.34 億台.

從終端銷售占比來看, 大尺寸 TV 的占比正在持續提升, 小尺寸 TV 占比持續下降, 根據群智咨詢數據, 32 寸 TV 面板出貨占比從 2018H1 的 32.1%下降到了 2020H1 的 26.9%, 而 65 寸面板占比從 2017H1 的 4.3% 上升至了 2020H1 的 8.9%.

我們認為即使後續全球新冠疫苗接種樂觀, 疫情對人類生活習慣產生的影響不會迅速消失, 線上化需求仍將長期存在, 根據群智咨詢預測, 2021 年顯示器和筆記本電腦出貨量預計分別為 1.44 億台和 1.98 億台, 增速雖大幅放緩, 但較疫情前水平仍有明顯增量.

顯示器面板同樣存在大尺寸化的趨勢, 面板需求快速成長. 根據奧維睿沃數據, 顯示器面板同樣存在大尺寸化的趨勢, 2017-2020 顯示器面板的平均尺寸從 22.7 英寸增長到了 24.3 英寸, 平均每年增長 0.53 英寸, 且增速有所提升.

群智咨詢預測 2020 年全球車載面板出貨量將年減 16.35%, 我們認為汽車智能化是大勢所趨, 電動新能源車正在使用越來越大的車載顯示屏, 且滲透率不斷提升, 加上後續疫情恢復, 汽車銷量逐步復甦, 車載面板需求也將以較快的速度成長.

韓國三星, LG 在退出 LCD 產能方面動作不斷, DSCC 預計 2021 年全球面板產能將凈縮減約 1000 萬平方米, 根據全球其餘面板產線的產能規劃情況來看, 未來五年內面板產能不會大規模的凈增長.

LG 延遲退出 LCD 產能主要是出於面板價格上漲有望彌補此前產線的明顯虧損. 而三星情況略有不同, 2020 年三星 TV 整機的面板需要較大的外採來維持, 若在當前缺貨嚴重的情境下關閉 LCD 產線則有可能導致整機端無法優先拿到面板.

我們判斷韓廠退出 LCD 行業是大勢所趨, 當前韓廠剩余的產線為 7 代線和 8.5 代線, 隨著 TV, 顯示器面板平均尺寸的提升, 中國 10.5 代線不斷爬坡, 老產線切割效率的劣勢將逐漸顯露, 最後轉變為制造成本的劣勢.

隨著優質產線不斷向龍頭廠商集中, 根據 DIGITIMES 數據, 未來全球液晶面板產能將繼續向中國集中, 預計到 2025 中國將占據全球 71.6% 的液晶面板產能, 台灣份額緩慢下降至 22.6%, 而韓國和日本份額則將迅速縮小至 10%以內. 

2020 京東方, 華星的 TV-LCD 出貨量分別年減 12%和 2%, 受益於 TV 面板大尺寸化趨勢, 兩者的 TV 面板出貨面積分別年增 3% 和 26%, 盡管華星出貨量略遜於群創,但由於華星大尺寸產品占比較高, 在出貨面積上仍大幅領先於群創.

從產品結構來看, 我們根據各大廠商 2020 年液晶 TV 面板出貨面積與出貨量得出了各家廠商的平均單片 TV 面板出貨面積, 假設 TV 面板平均長寬比為 16:9, 得出各家 TV 面板廠商 2020 年 TV 液晶面板的平均出貨尺寸如下圖所示.

顯示器面板方面 2020 年陸企和韓企出貨量同比大增, 根據奧維睿沃數據, 2020 京東方依舊穩居顯示器面板行業出貨量第一, 出貨量年增 23%,其餘企業中華星表現亮眼, 2020 年華星顯示器面板出貨量年增 343%!

考慮到玻璃基板和驅動 IC 缺貨仍在持續, 加上面板需求端淡季不淡, 整機廠庫存水位持續偏低, 我們判斷 TV 面板漲價將延續至 2021Q3, 液晶面板供需緊張貫穿 2021 全年, 價格下跌風險較低. (gult=供過於求比例)

友達 2020Q4 整體營收為 28.27 億美元, 實現凈利潤 3.12 億美元, 大超市場預期, 2020 全年實現營收 92.29 億美元, 凈利潤 1.42 億美元. 盈利能力方面, 2020Q4 單季度友達實現毛利率 16.9%, 實現凈利率 11.0%.

2020Q4 群創收入達 27.4 億美元, 凈利潤為 3.56 億美元, 大超市場預期, 2020 全年公司實現營業收入 91.93 億美元, 實現凈利潤 0.73 億美元, 盈利能力方面, 2020Q4 單季度群創實現毛利率 20.4%, 實現凈利率 13.0%.