俄烏衝突看鋁投資機會

 俄烏沖突持續發酵, 導致近期大宗商品市場波動加劇. 俄羅斯由於土地富饒, 氣候適宜, 且擁有眾多的河湖海域, 自然資源十分豐富, 其能源化工領域原油和天然氣的產量占比全球高達 10%以上, 有色金屬中銅鋁鎳產量占比全球超過 5%. 

全球鋁資源主要集中在幾內亞, 越南, 巴西牙買加等地, 上述國家資源占比超過一半; 而從原鋁產量看, 中國鋁產量占到全球 57%, 其次為俄羅斯達到 6%, 憑借水電的低成本優勢, 俄鋁在全球擁有較強的競爭力. 

作為全球鋁第三大龍頭企業, 俄鋁 2021 年鋁年產量約 380 萬噸, 近幾年波動不大, 占世界市場的 5.6%, 氧化鋁年產量約為 830 萬噸, 占世界市場的 6.0%. 俄鋁包括原鋁, 鋁合金, 氧化鋁及鋁土礦在內的鋁產品, 其產品主要向亞洲, 歐洲和美國等地區銷售, 

2018 年美國對俄鋁制裁, 從實際供給影響幅度和時長均有限, 鋁價因此僅沖高回落, 不過, 考慮到本輪俄烏沖突引發的制裁行為或許更複雜, 其對銅鋁等工業金屬造成的後果或許更嚴重, 具體仍需緊跟俄烏動態.

考慮到對俄可能的制裁會使得俄國供給由歐美轉移至亞洲區域, 從而使得工業金屬商品內盤弱於外盤且分化有望加大. 品種強弱上, 由於俄烏沖突加劇歐洲能源緊張, 催化冶煉停產風險, 能耗占比相對較高的鋁, 鋅等當更強勢, 而受制於美元走強, 金融屬性較強的品種如銅等或相對弱勢. 

中國需求主導全球工業金屬需求. 銅, 鋁等品種不僅具有新能源領域需求長期補充, 且在傳統地產領域的應用在更易觸底反轉的竣工端, 故其中長期反轉行情同樣可期. 建議關注鋁, 鎳 (最大下游應用為不鏽鋼), 錫等.

概念股有 "廷鑫" (台灣第二大鋁合金製品廠, 鋁合金 90%, 皮件 10%),  "大成鋼" (鋁製品 4x%, 不鏽鋼 3x%,  螺絲螺帽 2x% ). 比對鋁 ETF (JJU) 與類股的股價走勢, 發現相關性不是很高, 比較鋁報價與類股的業績相關程度也不高.