水泥行業總覽

水泥的生產包括生料制備, 熟料生產和水泥粉磨三個階段. 從石灰石礦山中開採的石塊粉碎後與輔料混合即得到生料, 生料經過煅燒後成為熟料; 熟料加適量石膏共同磨細後即成水泥.

水泥行業的主要成本包含石灰石, 粘土, 煤炭, 電力等; 其中原材料 (石灰石, 粘土, 耐火材料等) 佔 15%, 煤炭佔 3x%, 電力佔 2x%, 折舊 9%, 人工及其他 14%. 對於大公司來說大多數是自有礦山, 原材料的成本變化不大, 折舊和工資也相對固定, 影響最大的主要在於煤和電.

電價多受政府主導變化不會很大, 煤炭的價格變動則相對頻繁; 煤炭價格每變動 10%, 可能會帶動水泥全部成本 3% 左右. 研究數據表明, "水泥煤炭價格差" 和水泥行業毛利率有很高的相關性, 可以用來測量當前行業的盈利情況.

以銷售情況來看春季建築活動少為淡季, 不少水泥廠會在這個時候停窯大修, 五月後氣候轉暖開始復工是年度的第一個旺季, 七月後天氣熱南方雨季土建活動少, 此時通常為大型工程的收尾也是淡季, 九月以後到年底算是年度旺季獲利可能跟前八個月相當.

台灣的水泥廠以 "台泥" 跟 "亞泥" 為代表市占超過八成, 又根據兩家公司之前的獲利統計台灣地區的佔比均不到整體的一成, 大陸應該還是最重要的市場, 最近長三角地區水泥價格急漲,  兩家公司 Q4 出貨量價齊揚獲利創高, 但進場還是應該要注意行情走勢.

經過近百年的整合發展, 全球水泥市場已高度集中; 特別是在歐美發達市場, 行業高集中度尤其明顯. 2018 年全球水泥行業前十大產能占比高達 41.8%, 中國作為全球水泥消耗最大的國家, 中國建材, 海螺水泥, 華潤水泥和台泥等國內市場龍頭, 產能占比高達 22.4%.