車用鋰電池三元正極材料與高鎳化大勢所趨

根據 Bloomberg 的統計 2017年第一季度, 全球車用鋰電池出貨量為還是以 "松下" 居冠; 主流的電池供應商還有 "三星 SDI", "LG 化學" 等. 汽車企業與鋰電廠商的合作日益密切, 綁定關係逐漸成型; 在市場及各國政策的雙重驅動下, 一線動力電池廠商持續擴產.

正極材料決定了鋰電池的能力密度, 循環性能, 安全性等指標, 占鋰電池成本的三成以上.  正極材料寡頭壟斷, 日本和韓國的鋰電池正極材料產業起步早, 整體技術水平和質量控制能力較強，壟斷鋰電池正極材料市場高端領域.

三元鋰電池預計將逐步成為是主流動力電池, 替代大陸持續十幾年來占比高達七成的磷酸鐵鋰 (LFP) 電池. 從理論比容量和目前實際比容量的對比中可以看出, 三元鋰電池具備高能量密度的同時, 還具備更高的提升空間.

三元正極材料有 NCA ("特斯拉"採用) 與 NCM (大陸採用), 兩者非常相似, 均是由鈷酸鋰 (LCO) 發展而來, 鎳和鈷是主要的電活性原子, 鋁或錳只起到穩定材料結構的作用. 由於技術跟蘊藏量的考量高鎳化是未來的趨勢.

"康普" 去年硫酸鎳出貨量約 1.8 萬噸, 預估今年有機會突破 2 萬噸,  "美琪瑪" 去年出貨量約1.6 萬噸, 預估今年有機會達 1.8萬噸. 兩者的出貨流程都是 -> "住友" (正極材料) -> "松下" (電池芯) -> "特斯拉" (電動車). "立凱" 亦傳出今年將生產三元正極材料 (原本為 LFP).

對比之下原料鎳跟鈷的行情走勢跟 4721/4739 的連動性還不如 "松下" (6752.JP) , "戶田" (4100.JP) 或 Global X 鋰電池技術 ETF (LIT.US); "戶田" 是日本化工廠跟 "美琪瑪" 合資公司生產正極材料, LIT 則是追蹤全球鋰電上下游產業.