原料上漲供需看好的醋酸行業

甲醇是醋酸的主要原材料, 中國 "富煤, 貧油, 少氣" 的資源特點決定甲醇生產路線以煤制為主. 而煤炭去產能持續推進加之環保政策趨嚴, 小型焦化廠陸續關停, 在產企業開工負荷難以維持高位, 而下游需求旺盛, 促使甲醇價格位於高檔醋酸價格上漲.

醋酸下游主要應用對苯二甲酸 (PTA), 醋酸乙烯 (VAM), 醋酸酯等, 可分別用於滌綸長絲, EVA, 塗料溶劑, 皮革加工等. 此外, 醋酸還可用於制備雙乙烯酮, 乙醇和醋酐等, 分別用於甜味劑和其他下游應用. 甲醇低壓羰基合成工藝路線是合成主要方式.

目前世界醋酸總產能約 2000 萬噸, 主要集中在亞洲和北美地區. 中國目前是世界上最大的醋酸生產國家, 生產能力為 870 萬噸約占 43%, 其次是美國, 生產能力為 320 萬噸約占 15%. 塞拉尼斯 (Celanese) 是目前世界上最大的醋酸生產廠家.

通過研究醋酸行業近十年來的產業發展歷程和供需格局的演變, 從 2006 年至今共經歷了三個發展階段; 供不應求期, 供需過剩期, 供需偏緊期. 目前醋酸行業正處於新一輪長景氣周期的上行期, 我們預計行業景氣周期將持續至 2020 年.

約有四分之一的 PTA 會跟乙二醇 (MEG) 做成寶特瓶的產品, 其餘四分之三則是做成聚脂纖維 (對岸稱為滌綸). VAM 的下游 EVA 需求增長較快, 據 ICIS 統計 2017年中國 EVA 產能約100萬噸, 預計 2020 年有望達到 180 萬噸, 將拉動醋酸乙烯需求量.

過去一年中國 PTA 產能達到 750 萬噸, 2018 年考慮到進口廢瓶片的禁止, 將會拉動 PTA 需求約 200 萬噸, 預計 2018 PTA 的需求同比將增長 10.9%. 每噸 PTA 對醋酸的消耗為 40 Kg, 由於醋酸對 PTA 成本的影響小, PTA 對於醋酸漲價不敏感.

通常生產一噸醋酸乙烯 (VAM) 需要消耗 730kg 的醋酸. 目前中國醋酸乙烯產能在 320 萬噸左右, 在 100%開工的情況下需要消耗醋酸 233.6 萬噸. 醋酸乙烯需求的增長將會對醋酸的需求帶來較大的影響, 下游則關注 EVA 的需求.

相關概念股有 "榮化" (TPE/PP/甲醇/溶劑), "中石化" (CPL/AN/醋酸), "台化" (PTA/投資台灣醋酸), "長春石化" (投資大連化學生產 VAM),  "勝一" (醋酸跟中石化進/台灣第二大溶劑廠商), "遠東新" (聚脂纖維), "台聚" "亞聚" (EVA) 等.