被動元件 MLCC 的供給與需求

相比於電感和電阻, 電容的單機需求量和整體市場需求量最大; 在電子市場成熟的北美地區, 電容占據被動元件銷售額的七成以上, 而從全球來看, 電容銷售額達到 209 億美元, 占被動元件整體的六成以上.

電容可分為陶瓷電容, 鋁電解電容, 薄膜電容, 鉭電容及其他類型. 根據 Paumanok publication 2015 年統計全球電容市場上, 陶瓷電容器和鋁電解電容器產值份額較高, 其中陶瓷電容占比超過五成.

其中日系廠商 "村田", "TDK", "太陽誘電" 及韓系 "三星電機" 產品覆蓋各個層級, 戰略上側重高端市場, 台系 "國巨電子" 主要覆蓋中檔產品領域, 大陸本土廠商多為中小型企業覆蓋中低檔水平產品.

2016 年中因 "TDK" 宣布退出競爭日益激烈的中低端市場, 轉向高階車用電子領域, 傳統型 MLCC 的供給量驟然縮小. 而到了 17 年下半年, 隨著傳統備貨旺季的到來以及部分 MLCC 產品下游需求的驟增, MLCC 的供需缺口不斷拉大.

消費電子是 MLCC 用量最大的領域, 同時也是最早大量使用 MLCC 的領域, 2017 年智能手機出貨量增速為 -0.3%,  PC 出貨量增速 2%, 液晶面板出貨量增速 0.23%, 均徘徊於零值附近且呈現下降趨勢.

蘋果在 iPhoneX 上進行了大幅度的革新, 大量使用快速充電, 無線充電等新技術, 單機MLCC 用量驟增 24%, 直接帶動 2017 年手機業 MLCC 需求增長 3%左右, 促使 MLCC 價格上漲的態勢由此前的中低端型號蔓延至全部型號.

根據日本經濟中心 2016 年全球 MLCC 下游需求中, 汽車電子行業占比僅 12%,  但從未來發展趨勢來看, 受益於新能源汽車和 ADAS 推廣, 汽車電子有望成為 MLCC 下游行業中增長最快的一個領域.

綜合來看 2017 年全年陶瓷電容產品成本漲幅約為 15%, 相對 MLCC 產品價格 30% 的漲幅而言, 這一上漲較為溫和. 我們預計短期成本大幅上升的可能性不大, 在終端陶瓷電容價格上漲的背景之下, 電容廠商盈利空間或將進一步擴大.

2018 年全球一般型 MLCC 產能總體將基本不變, 甚至會出現小幅下滑, 由此我們判斷如果今年沒有新的產能擴張計劃出現, 那麽一般型 MLCC 市場依舊緊俏, 供需缺口下中低端 MLCC 的價格 18 年仍然看漲.

就市場占比與營收來看第一集團為龍頭日系 "村田" 與韓系 "三星電機", 第二集團為日系 "太陽誘電" 與台系 "國巨", 與台系廠商不同的是這些大廠都還有經營被動元件以外的業務, 我們可以發現台系廠商的淨利率遠遠超過其它大廠.