2022 為 400G 光模組出貨的高峰期

 信驊的營收增速指標可以作為伺服器市場景氣度的先行指標, 從歷史來看信驊的營收趨勢領先伺服器市場約 1-2 個季度. 從月度趨勢來看, 2021 年 1 月起信驊營收呈現季改善趨勢明顯, 我們判斷全球伺服器市場有望重新進入新一輪上行周期.

新平台快速爬坡帶動新一輪擴建潮. TrendForce 預測, 伺服器品牌廠相較於 Q1 的淡季, Q2 出貨年增速將有望達 20%, 同時受益於英特爾 10nm Ice Lake 與 AMD 7nm Milan 雙平台導入市場, 2021H2 行業或迎來新一輪換機潮與數據中心建設.

在 2018 年收購 Oclaro 後, Lumentum 實現數通光晶片 (EML, DML, VCSEL) 種類的全覆蓋. 公司的數通業務有較清晰的發展路徑: 攜手核心的數通模組供應商, 隨著模組的不斷更新升級(100G 到 200G/400G 到 600G/800G), 從中獲得價值分成.

開支方面: 2021Q2 海外四大雲商亞馬遜, 微軟, 谷歌, Facebook 合計實現資本開支 308 億美元, 年增長 48%, 季比增長 13%, 對比來看, 亞馬遜依舊是四家中開支力度最大的廠商, 除谷歌之外的廠商資本開支都實現了較可觀季增長.

2021 谷歌最新的流量數據顯示普通伺服器流量年增長 40%,而支持機器學習等應用的數據流量更增長 55%-60%, 整體 AI 流量已經占到谷歌總數據流量的 50% 以上, 我們預計未來在機器學習等新應用驅動下, 雲數據流量增長依舊是星辰大海.

交換晶片技術演進為光模組升級主要推手之一. 伴隨整體雲流量的增長, 推升交換機的交換容量, 商用交換機晶片領域, 博通一直以來占據主導地位. 在整體端口數不變的情況下, 更大容量的交換機驅動更高傳輸速率的光模組方案的升級.

對低成本和低功耗的追求是驅動模組更新另一大因素: 一直以來成本和功耗是數據中心內部光互聯的核心痛點, 光模組平均每 4 年左右演進一代, 每 bit 成本下降一半, 每 bit 功耗下降一半, 這個規律也被稱為光電領域的 "光摩爾定律".

400G 主升浪頂點未至, 200G 規模爆發開啟, 800G 新周期漸進. 2021 年是 400G 模組規模爆發的第 2 年, 從歷史來看, 我們預計明年 400G 出貨量仍有可觀增長, 且整體出貨周期拉長, 後續二線雲商啟用 400G 或帶動第二次周期向上.

2020Q3 起中國 5G 基站建設進入放緩階段, 從台灣地區光通信廠商華星光 (主營 10G-25G 光晶片產品) 月度營收持續同比負增長或有所反映. 2021 年 6-7 月, 中國 700M & 2.1G 建設開啟, 預計將帶動中國電信市場需求逐步修復.